交通运输:2009年二季度车流量数据分析
预计在我们中国收费公路研究范围内成渝高速的2009年收入增长最高 成渝高速09年二季度路费收入同比增长18%，高于一季度的11%。我们预计其强于同业的收入增长势头在09年下半年和2010年上半年还将持续，因为：(1)2009年上半年对四川人民币5,560亿元的固定资产投资应会对其09年三季度经济增长产生最显著的促进作用；(2)人民币1万亿元灾后重建投资的余下45%应会在2009年年内到位。 我们认为2009年下半年沿海地区的车流量增长将企稳 2009年二季度大多数沿海地区的收费公路出现了与2009年一季度类似的车流量/路费收入下滑的情况，这符合我们的预期。我们认为主要原因是国际贸易持续下滑。 我们预计2009年三季度沿海省份的车流量增长将逐步复苏，因为根据我们高盛全球经济、商品和策略团队的预测届时出口将开始企稳。 盈利和目标价格调整 鉴于在首次发行人民币17亿元的A股后净负债和利息费用下降，我们将成渝高速基于贴现现金流的12个月目标价格上调8%至4港元。由于我们的中国金融研究团队上调后的A股交易额假设，我们还将浙江沪杭甬基于贴现现金流的12个月目标价格上调7%至7.6港元。此外，在将估值基础延展至2010年之后，我们将福建高速基于贴现现金流的12个月目标价格从人民币4.2元上调至人民币4.8元。